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汇丰上调恒安国际目标价至74.6港元，予“买入”评级

期限： 2020-05-07

5月4日，汇丰发布报告称，恒安国际(股票代码：01044)受公共卫生事件影响，首季宣传活动减少，该行估计公司可受惠木浆成本较低，故将公司的纸巾毛利率预测由31.6%升至34.4%，而纸巾业务经营利润率预测则由13.2%升至15%，并将2019-2021年净利预测升6%-8%，估计期内净利年复合增长将达17%，而收入年复合增长则为7%，该行对公司2020及2021年的盈利预测分别较市场预期高21%及18%。

 
“近日上六个月厂家直销的金融产品受供应信息链管理方面拖累，但大概仍可受惠于木浆投入低向右，不断上六个月年收入水平发展仅2%，而首季则呈负发展。”这个银行人认为，上六个月湿巾纸的金融产品操作毛利率将见顶，达15.1%，并起到能同比生长率生长升27%。下六个月这个银行大概推广投入低百分率将为14%，同比生长率生长下挫1.4个同比，并有益能发展快速上涨至33.5%，而年收入水平发展则能达14%。  

该行表示，将公司目标价由68.1港元升至74.6港元，主要是因为对公司盈利预测较高，予“买入”评级，同时对恒安2020年及2021年的盈利预测分别较市场预期高21%及18%。

 

事实上，今年以来，恒安股价表现良好，第一季度涨幅5%，领跑恒指蓝筹股，与腾讯科技成为恒指第一季度仅有的2只录得增幅的股票。同时，在“五·一”节前，恒安股价最高窗每股70港元，为过去52周最佳。上个月，包括大和、野村、大摩等多个评级机构皆看好恒安国际股。

  恒安时代全国在卫生纸行业上体现“闪亮”，从今年的12月分享的财务报表中就可得知：受卫生纸行业消售和许多行业贴现率推升，2021年恒安时代全国工作绩效达224.910亿，去年同期增速9.6%；运营的收入达56.8亿，去年同期增速4.6%；净的收入39.07亿，去年同期增速2.8%。高管会官宣了初期派息每一股1.25。
 
财报数据显示，恒安国际纸巾产品去年收入114.87亿元，比增12.3%，占集团收入的51.1%。其中，湿纸巾业务的涨幅最为显著，收入上涨21.2%至6.06亿元。纸巾业务升级产品如湿巾系列，以及重点推广的茶语丝享系列和竹π系列均广受市场欢迎，销售增长显著；加上，生活用纸分部的电商销售增长强劲，带动生活用纸销售于2019年下半年取得接近双位数的增长，为集团整体销售增长的主要动力之一。
  至去年 底，恒安集團造纸业总生产量达142亿立方米。湿面巾纸业务范围不但长期热销备受消费者行业者祝贺的超mini打包湿面巾纸外，也投放行业湿厕纸及宝宝卫生湿巾纸、酒精消毒卫生湿巾纸，进十步拓展训练国产湿面巾纸行业占额，坚持长期保持和统筹推进在国产湿面巾纸行业的领导干部的地位。  
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